En edición anterior de www.lanuevamirada.cl llamamos la atención sobre el indicador desarrollado por Signum Global Advisors, Índice Taco de Ormuz, para estimar cuándo Donald Trump podría verse obligado a moderar su postura frente a Irán en función de cuatro variables: el precio del petróleo Brent; el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años; el número de cruces o tráfico por el estrecho de Ormuz; y el comportamiento del S&P 500. El índice había sugerido, a mediados de julio, que el próximo giro de Trump en su Guerra con Irán o punto de inflexión sería “el 26 de julio la fecha más probable”, acertando parcialmente ya que la decisión de Trump de suspender el fuego con Irán fue el 25 de julio, un día antes.
Inmediatamente después del giro de Trump, según Reuters, se dio un reciente repunte del mercado con una ganancia de más del 13% del S&P 500 en lo que va del año, así mismo los informes de ganancias corporativas están superando las elevadas expectativas, lo que respalda el optimismo de los inversores sobre el telón de fondo de las acciones. La calma de las tensiones entre Estados Unidos e Irán también impulsó las acciones, con un retroceso en los precios del petróleo que alivia algunas preocupaciones sobre la inflación. Las acciones de semiconductores han impulsado el repunte del mercado de valores este año, el índice de semiconductores de Philadelphia subió más del 70% en 2026, pero está aún un 15% más bajo de su máximo alcanzado a fines de junio y ha estado sujeto recientemente a grandes oscilaciones diarias, como la registrada el lunes 10 de agosto con una caída del 2,94% (Gráfico 1).
Gráfico 1
Índice de semiconductores
No obstante lo ya señalado «El mercado tiene ansiedad por la inflación” y van a ser claves tanto el dato de inflación del miércoles 12 de agosto como la posterior reacción de la Reserva Federal en su próxima reunión en septiembre sobre mantener o elevar la tasa de interés. Las apuestas por la subida de tipos se moderaron el viernes 7 de agosto, después de la pérdida de empleos (reducción de las nóminas salariales) inesperadamente en julio, al bajar a un 44% la probabilidad de subida de tasas de interés en septiembre.
Las preocupaciones sobre la inflación persistentemente alta y los aumentos de las tasas de la Fed han contribuido a un aumento en los rendimientos del Tesoro, que los inversores ven como un riesgo importante para el repunte de las acciones. Así, el rendimiento del Tesoro a 10 años a finales de julio alcanzó su nivel más alto desde enero de 2025, aunque declinó al 4,64%, con el precio del crudo estadounidense (WTI) que cayó por debajo de $80 el barril la semana pasada, después de que alcanzó a más de $90 dólares el 23 de julio, para que Trump, el 25 de julio, hablara de negociaciones con Irán que hicieron caer los precios del petróleo para, de nuevo, empezar a subir el lunes 10 de agosto hasta 82,31 dólares el barril, ya que el optimismo sobre un acuerdo para abrir el estrecho se vio atenuado por la insistencia de Irán en que Estados Unidos debe satisfacer sus demandas, a la que se sumó la exigencia de compensaciones para los Estados Unidos (Gráfico 2).
Gráfico 2
Precio del petróleo WTI
En dólares por barril
Los principales índices de Wall Street, el S&P 500 y el Dow que habían alcanzado máximos históricos la semana pasada, cerraron a la baja el lunes 10 de agosto, con caídas en Intel y otros fabricantes de chips, ya que los inversores perdieron confianza en un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz. Informes de esta semana, como el de la inflación, podrían ofrecer pistas sobre la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, ahora que los traders valoran un 52% de probabilidad de una subida de tipos en septiembre.
No sé si Trump llega a tener algún razonamiento lógico pero la del mercado es sin duda que si sube el precio del petróleo aumenta la inflación y si la inflación es persistente, el Fed eleva su tasa de interés y, si la tasa del Fed sube, los rendimientos de los títulos del Tesoro aumentan, desalentando el repunte de las acciones y en especial de los activos de alto riesgo o cubiertos con alto endeudamiento.
El Acuerdo entre Irán y Omán
Según Reuters, Irán dijo el sábado 8 de agosto que un acuerdo con Omán sobre el control del Estrecho de Ormuz estaba cerca, pero que no sería suficiente para liberar la vía fluvial. En cambio, Los Emiratos Árabes Unidos dijeron el mismo sábado que Irán había atacado un portaaviones afiliado a la compañía petrolera estatal de los Emiratos Árabes Unidos con un misil mientras transitaba por el Estrecho de Ormuz.
El acuerdo entre Irán y Omán sobre el estrecho, que separa a los dos países, se considera vital para un acuerdo más amplio para poner fin a la guerra que ya lleva seis meses, aunque el acuerdo daría a Teherán el control sobre los barcos que ingresan al Golfo a través del estrecho, dijeron el miércoles 5 de agosto a Reuters. Empero, funcionarios estadounidenses han dicho en repetidas ocasiones que nunca aceptarían que Irán controle el acceso a la ruta comercial más importante del mundo para el suministro de energía. Como estamos parece que no se está entendiendo el problema, ya que Irán ha utilizado las hostilidades para justificar la carga de un peaje en los petroleros según la agencia de noticias iraní Tasnim «Cada vez que Estados Unidos acepte las condiciones de Irán, el Estrecho de Ormuz ciertamente se volverá a abrir«.
Actualmente, según Reuters, Irán y Estados Unidos no mantienen conversaciones directas, y Teherán no las iniciará mientras Washington incumpla un acuerdo provisional firmado en junio. Para Irán, reabrir el estrecho dependería en parte de que Estados Unidos pague una compensación por los daños causados en ataques generalizados contra Irán. Trump dijo en una entrevista con Axios que «Solo estamos negociando a medias con ellos. Solo estamos observando a Irán con su enorme inflación y el hecho de que no tienen dinero.»
Pero, además, el problema no es solamente las tarifas de cobro del estrecho de Ormuz sino, como dijo el secretario del máximo organismo de seguridad nacional de Irán, Mohammad Baqer Zolqadr, existen varias demandas como: poner fin a las amenazas de Estados Unidos contra Irán, detener la agresión contra Irán y sus aliados libaneses, palestinos, yemeníes e iraquíes, levantar un bloqueo y sanciones a Irán y liberar activos iraníes. Es decir parece que se está volviendo al principio del memorándum de entendimiento (MOU) suscrito entre Estados Unidos e Irán en junio.
¿El próximo acuerdo?
La consultora Signum Global Advisors, que anticipó el cambio de postura de Trump sobre la Guerra con Irán, a través del indicador Ormuz TACO Index (Gráfico 3) dijo, según Bloomberg Línea el 7 de agosto, que las señales del mercado apuntan a que Trump podría volver a elevar la presión sobre Irán, pese a que las negociaciones entre ambos países siguen abiertas, al entrar el indicador por debajo del umbral conocido como Inverse TACO, en el que el presidente suele contar con más espacio para endurecer su postura sin provocar una reacción significativa de los inversionistas, estimándose que la próxima medida de presión de Trump tendría mayor probabilidad de producirse hasta el 10 de agosto. Efectivamente, ese día escribió Trump en Truth Social «Veo que los representantes de la República Islámica de Irán están pidiendo una compensación por los daños causados durante los últimos cinco meses de conflicto militar…Es una idea interesante porque ahora también exijo una compensación a Irán.» Trump dijo que Estados Unidos buscaría compensación por las personas que hayan muerto o resultado heridas en conflictos anteriores, así como pagos a las familias de cientos de miles de manifestantes que, según él, Irán había matado, informó Reuters.
Gráfico 3
Indicador Ormuz TACO Index
El análisis de Signum Global Advisors parte del ya conocido Ormuz Deal Index, construido a partir de tres fuentes de aproximación: 1) el comportamiento histórico del Ormuz TACO Index, 2) las restricciones económicas derivadas del bloqueo estadounidense sobre las exportaciones de petróleo iraní, el costo económico para ambas partes y 3) un modelo de teoría de juegos donde la simulación apunta a una resolución tras siete semanas o rondas de negociación.
La hipótesis central de la firma “ha sido y sigue siendo que se encontrará una solución que permita a Estados Unidos e Irán salvar las apariencias respecto al estancamiento sobre Ormuz”. Con base en dichos criterios concluye que el acuerdo debería situarse “entre el 18 de agosto y el 6 de septiembre”, con “aproximadamente el 22 de agosto” como la fecha “más probable”. Sin embargo, con las últimas declaraciones, Trump e Irán están de acuerdo en que parece que ninguna de las partes probablemente aceptará los términos de la otra.
Y preocupa que sea así, puesto que son seis meses de una guerra que iba a durar algunas semanas (son ya 24), no autorizada por el Congreso de Estados Unidos, impulsada y orquestada por Israel, sin haber recibido EE.UU. una agresión previa de Irán. Una guerra motivada por altos valores humanos, como la férrea defensa de cuidar la vida de manifestantes iraníes y orientada a cambiar el régimen autoritario del Ayatola matándolo y que, en cambio, solo ha logrado en Irán, según la Agencia de Noticias de Activistas de Derechos Humanos (HRANA), con sede en Estados Unidos, una cifra de 1.262 civiles y 190 militares muertos y el fortalecimiento del régimen iraní. En cambio, en los Estados Unidos, cuando Trump dijo que no iba a participar en otras guerras y procedería a retirar sus soldados, según datos del Pentágono con los totales actualizados de la Operación Furia Épica, se constata, según CNN, que 18 soldados han fallecido y otros 624 han resultado heridos desde que EE.UU. inició su guerra contra Irán, el 28 de febrero.
En conclusión, parece que, en lugar de anticipar las decisiones inescrutables de Trump, habría que averiguar quiénes y cuánto lucran con las guerras y así construir un Índice de Ganancia de la Guerra para tener una idea de la duración aproximada del conflicto.
